汇率调整对股市影响有多大?

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汇率调整对股市影响有多大?

http://news.yksc.com 来源：金华新闻网阅读： 2005-8-5 13:30:45

在千点附近徘徊的股指，一直不为诸多利好所动。但央行出其不意的汇率调整却成为股指上涨的导火索，一轮走势温和的行情在市场迟疑之中悄然展开。投资者是等到了翻身机会，还是又将遭遇一段升值版的忽悠行情？此时探究人民币升值对股市的影响，就有着非常现实的意义。汇率调整：股市上涨的借口 7月22日，央行宣布人民币不再盯住美元，而是与一篮子货币挂钩，并将固定汇率小幅提高2%。全世界的金融市场迅速作出了反应，石油、黄金、铜等以美元标价的资产纷纷以暴涨报收。国内股市也是一改前段时间低迷的走势，沪深股市7月22日均拉出大阳线，场外资金流入Ａ股市场。一位外资QFII分析人士认为：“这次升值解决了长期困扰市场的不确定问题，未来会有更多的外资流入中国，购买人民币资产。”正如这位分析师所言，今年以来，QFII大举吸纳中国的国债、可转债和股票，在上市公司目前公布的半年报中，人们发现QFII大幅增仓。业内人士认为，基准币值的变化，必然带动股票、债券、房地产等资产估值改变，这种影响是深远的。一般来说，本币升值将引起本国资产价值提升，从而增加本国证券市场的投资价值。参考国外股市发展历史，本币升值周期阶段往往伴随股指上扬。例如，1985年，日本接受了《广场协议》，日元大幅度升值。当时的日元升值使日本国内进口商品价格下跌，带动了一般消费品价格走低，多余的货币大量进入资产领域，主要是股票和房地产市场。1987年到1989年，日本的消费物价指数上涨了3.1%，而城市地价上涨了102.6%，同期股价上涨94%。不过，从我国目前的实际情况来看，由于国家对房地产行业进行宏观调控，近期房地产价格上涨的可能性不大，而股市就可能有机会了。但是，这次人民币升值2％，而且央行马上澄清人民币进一步升值传闻，汇率调整对股市的影响将变得更加复杂。有专业人士指出，由于我国A股市场相对而言比较封闭，而且此次人民币升值幅度较小，对于提升A股市场投资价值来说，无法起到根本性作用。国联安德盛稳健基金经理钱建的观点比较有代表性：“实际上在资本项目管制下，外资大规模持续流入买A股将受到很大限制，20世纪80年代中期日本和中国台湾本币升值带来股市暴涨的背景并不存在，也很难形成类似日本日经指数和台湾加权指数因汇率改革而带来的长牛周期。” 由此可见，汇率调整并非影响股市的核心变量，它虽然可能成为两三年内影响市场的比较重要因素，但这也只是增加了一个长期变数。考虑到目前国内A股市场的主要矛盾是股权分置改革，长期以来股市外围并不缺乏资金，缺乏的是投资者入市信心，因此，汇率调整只是一个市场释放压抑已久做多情绪的导火索，投资者与投机者暂时找到了股市上涨的借口。上市公司：机遇与挑战并存人民币升值对具体行业的影响是不一样的，对上市公司而言机遇与挑战并存。对有大量外币债务的上市公司及需要大量进口外国原材料的上市公司来说，带来了历史性机遇，而对出口型企业特别是劳动密集型企业、产品附加值较低的上市公司来说，则有较大负面影响，从而影响其中长线股价表现。从目前来看，人民币升值最大的受惠者应该是航空公司。由于其外债数额巨大，人民币的升值将大大提升其汇兑收益，使得其经营业绩大幅提升。另外，包括造纸、钢铁等行业也将受惠，因为纸浆、铁矿石大量从国外进口。另一方面，人民币升值将导致我国产品出口价格大幅提高，影响产品的价格竞争力。特别是低附加值的产品，本身就是依靠价格低而获得较大的市场份额，人民币升值后这种优势将逐步削弱，所以出口类上市公司比如纺织品、家电等企业业绩将受到较大冲击，汽车行业也将受到进口汽车降价的冲击。不过，2003年下半年以来，证券市场对人民币升值预期可以说是一波未平一波又起，市场对人民币升值的预期比较确定，不确定的只是具体时间。在这种背景下，市场各方对人民币升值对各行业股票估值的影响已经有比较充分的评估。因此，人民币升值对证券市场的影响将是温和的。而且，由于我国金融改革正处于关键时期，汇率改革更是慎之又慎，特别是在浮动范围和时机选择上难以预测，因此，投资者在关注人民币升值所带来的投资机会和投资风险的同时，需要结合宏观政治、经济以及证券市场本身运行规律综合分析，才能作出正确的投资选择。本周大盘持续了上周的强劲走势，周二、周三沪市已重上1100点大关。这说明大盘在股权分置的环境下，人民币升值对股市千点有一定的支撑力度。汇率升值刺激下的股市行情到底能走多远，我们不妨拭目以待。（本报记者申屠正裕）
编辑：[曹旭升]
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