国投中鲁(600962)

　　评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　公司果汁今年1-9月出口量65万吨，预计今年全年出口量约80万吨，同比增长17.6%。而商品果价格走高，分流了公司原料果供给，使得原料价格由8月开榨时的350元上涨至目前的700元，因此预计公司未来签单价格将逐步走高至900-1000美元。目前大多数子公司已获批农产品(000061)加工龙头企业的零税率优惠，经营效率较目前有较大提升空间。

　　由于新榨季加权成本不断上升，签单价格延后，预计明年一季度可能成为行业和公司吨毛利的转折点。行业和公司正在经历整合期的阵痛，资产收益率短期内难以大幅提升。由于拥有行业和集团资产的整合预期，公司的历史估值一直处于高位，2010PE高达51倍，但考虑到出口价格正在缓步复苏和公司的龙头地位较为稳固，给予"增持"的投资评级。

　　中材国际(600970)

　　评级：买入

　　评级机构：UBS瑞银

　　中材国际收购旗下多家机械子公司的少数股东权益已大大提高其利润。少数股东权益/税后净运营利润比率已从1季度的33%左右降至3季度的仅4%，帮助公司的净利润率从2009年1季度的3.7%提高至3季度的4.9%。

　　目前中材国际正在与北方重工协商收购事宜，若中材国际购得北方重工，公司将有能力把EPC(设计、采购和施工)业务模式拓展至其他工程设计业务领域，向上游设备制造领域扩张或将令中材国际增长更具持续性。

　　我们维持对中材国际的"买入"评级，目标价上调至48.75元。我们用贴现现金流分析法推导出目标价，并通过瑞银VCAM模型来具体预测影响长期估值的因素，其中中期增长率假设值提高(从8.5%升至10%)而加权平均资本成本下调(从6.99%降至6.92%)。

　　久联发展(002037)

　　评级：增持

　　评级机构：联合证券

　　久联发展日前公告旗下全资子公司获得4.24亿元爆破工程合同。根据公司公告预计，合同额占公司2008年度营业总收入的49%，合同履行预计产生的利润总额占公司2008年度经审计利润总额的76%。预计此次合同将为公司预计共增加净利润5100万元，每股收益0.37元，其中主要将在2010-2011年体现。

　　目前民爆行业盈利已经达到景气周期顶点，未来企业的增长将主要依靠并购的方式进行外延式扩张。作为上市公司，资本市场也为重组并购提供了更多的方案选择，因而，我们仍然对久联在国内民爆行业的整合抱以乐观的期待。公司因为雷管销售给非法分子，于 11月20日开始停产整顿。此事件对公司2009年四季度业绩具有一定负面影响，但基本不会影响2010年的经营。

　　当前公司估值基本合理，我们继续维持"增持"评级，未来并购事件将成为股价的催化剂。

　丽江旅游(002033)

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：招商证券

　　公司的古城世界遗产论坛中心酒店客房274间，9月份试营业，预计明年初完全营业。酒店地理位置、硬件设施、管理服务在丽江均具有较大的优势，预计2010年有望盈利。此外，云龙雪山索道改造后，运力将由400人次/小时提升至1200人次/小时，且舒适性大幅改善;因此，改造后，索道盈利能力将显著增强，有利于长远发展。

　　此外，丽江旅游拟向云南旅投定向增发1700万股，目前证监会正在审核中;增发完成后，云南旅投将成丽江旅游第三大股东，持股14.6%;有业内人士预计云南旅投可能将丽江旅游作为投融资平台，整合旗下的旅游资源;增发进展将成为股价催化剂。

　　公司2009、2010年由于非持续性因素影响，业绩处于低点，维持2009-2010 EPS 0.45、0.38的预测，将2011年EPS由0.8元上调至0.87元。剔除非持续性因素影响，2010年公允EPS 0.80元，以25-30倍PE估算，合理价格区间20-24元，估值仍具备吸引力，维持"审慎推荐A"的评级。短期内云南旅投入股进展将成为股价催化剂。