广发证券：恒宝股份  （002104 股吧,行情,资讯,主力买卖）调研报告 给予“持有”评级

　　广发证券8日发布恒宝股份  （002104 股吧,行情,资讯,主力买卖）(002104.sz)调研报告，给予“持有”评级，具体如下：

　　公司银行磁条卡业务可以保持较快增长

　　一方面受益于银行卡渗透率仍处于较低水平，我国银行卡未来仍有很大发展空间，另一方面随着联名卡逐步盛行，银行卡已成为各种商业企业吸引客户、留住客户的重要手段，将带来人均持卡量的倍增。预计2010年我国银行卡磁条发卡量将增长25%，发卡量达到4.4亿张。由于行业竞争较为稳定，公司该业务将获得行业平均增速。

　　手机SIM卡容量升级带来单位价格上升

　　手机卡是运营商最直接进行增值业务嵌入的平台，在未来数据及应用时代，运营商将会大力推行大容量手机卡。广发证券认为2010年手机卡将基本采购128K大容量卡，取代原来64K卡。由于128K卡单价是64K卡价格2倍以上，公司该部分业务2010年将实现快速增长。

　　EMV迁移、手机支付给公司未来快速增长带来契机

　　储户维权逐步获胜，国内EMV芯片2010年将规模推出，国际EMV普及率已经较高及2010年世博会等因素都带来EMV迁移2010年逐步启动。广发证券预计2010-2011年银行IC卡发卡量将达到2000万张、1亿张，公司作为国内EMV较早进入银行合作体系厂家，将直接受益。手机支付是各运营商2010年重点推广的业务之一，公司作为中国电信手机支付重要合作伙伴，将受益中国电信手机支付推广。如果EMV迁移、手机支付规模化推广，将给未来快速增长带来契机。

　　盈利预测及投资评级

　　广发证券预测公司2009-2011年净利润分别为0.959亿元、1.457亿元、2.112亿元，净利润增长率为18.19%、51.84%、45%，EPS分别为0.327元、0.496元、0.719元，公司2010-2011年业绩可以实现快速增长，综合考虑行业公司的整体估值，广发证券给予公司2010年40倍PE，目标价格20元。广发证券给予“持有”评级。

　　风险提示

　　如果EMV、手机支付发展较为缓慢或推行时间延后，公司盈利情况可能将低于广发证券预期；公司2010年1月11日部分限售股可以流通，实际可上市流通数量为2203.2万股，将给公司股价带来一定压力。

　　广发证券：深圳机场  （000089 股吧,行情,资讯,主力买卖）调研报告 建议 “持有”

　　广发证券8日发布深圳机场  （000089 股吧,行情,资讯,主力买卖）(000089.sz)调研报告，建议 “持有”，具体如下：

　　客流量持续较快增长

　　2009年1-11月份，公司完成飞机起降架次同比7.5%，旅客吞吐量同比14.2%。在现有一根跑道的资源下，公司日均起降架次屡创新高。公司与香港机场的业务合作，力促航空公司调整机型，在优秀的管理下公司旅客吞吐量实现超越飞机起降架次较快速度的增长。公司客流量增长速度明显超过同区域的白云机场  （600004 股吧,行情,资讯,主力买卖），客座率也较高。

　　货运业务为主要看点

　　预计今年3月份UPS将落户深圳机场  （000089 股吧,行情,资讯,主力买卖），每周108班航班将新增当年货邮吞吐量20多万吨。近两年，公司坚持努力同香港机场建立“货物无缝快速中转通道”，并且加强与翡翠、汉莎航空在国际货运方面的合作，加之UPS的入驻、保税物流园的建立，将吸引更多产业链条上的企业客户，对货源形成聚集效应。

　　非航业务发展情况

　　广告业务方面，机场外围正进行地铁建设，预计将对户外广告产生一定的影响；户内广告由航美公司特许经营和公司自营相结合，至2011年特许经营费收入基本锁定，自营模块受益于客流量的快速增长，盈利水平显著提升。预计未来公司广告业务可获得小幅增长。

　　机场扩建即将启动

　　公司负责航站区主体扩建工程，项目总投资概算84.79亿元，其中T3航站楼建设投资为65.5亿元，预计2012年建成投产。以公司一贯的集约化管理作风，预计实际投资额将有一定的压缩。扩建工程投入运营后，势必将在2012-2013年因大幅增加的折旧和财务费用显著摊薄公司盈利水平。

　　投资建议

　　预计2009-2011年公司EPS为0.34、0.37、0.42元，目前股价对应PE分别为21.8、20.1、17.7倍，建议 “持有”。

　　主要风险

　　经济等因素，影响航空需求增长低于预期。 扩建带来大幅资本开支，项目投入后折旧和财务费用显著增长。

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