今年上半年,华为实现全球销售额330亿元人民币,比去年上升85%,已跻身全球主流电信设备制造商之列。但在2001年,由于网络泡沫破灭,全球电信行业陷入低谷,华为因急需资金试图在A股市场IPO。
遗憾的是华为没有通过由科技部及中科院组织的“高新技术企业认证”,因此,内地的投资者也就失去了投资华为的机会。无独有偶,当年国美其实与苏宁一道,首先是选择在A股市场进行IPO的,但是其独特的业务模式及财务状况,使国美与苏宁都面临着无法通过审批并上市的局面。于是国美选择了去香港买壳,而苏宁也是跌跌撞撞,经过一番周折才以较低的价格在A股市场IPO。类似的企业还有更早的娃哈哈。
为什么要提这些上市的故事呢?因为这关乎怎样才能从股市中获取较高利润的问题。如果对近十年A股所有股票的收益率进行统计,我们会发现如果不考虑重组及明显较贵的股票,最好的五只股票依次是中集集团、伊利股份、云南白药、万科和第一食品。其中只有伊利股份上市不满10年,但流通股价上涨近9倍。这五个公司中有四个属于消费领域,而中集集团则是全球货柜制造行业第一。这个统计结果并不偶然的,它说明尽管内地市场还不成熟,但投资获利的规律是与所有市场是一致的；其次它说明能够不断成长的公司要么是成为全球领先的企业,要么是依托国内市场的终端消费型龙头企业,而上文几个没有在内地上市的公司都在这个范围之内。非常遗憾,内地上市公司(不包括重组)上市后涨幅超过5倍的公司也只有这五只。
资本密集型企业的问题在于：一、容易造成产能过剩从而失去利润；二、产品差异化不足,导致低毛利,除非像零售业这样可以通过销售额的大幅增加来弥补。消费类企业则没有上述问题,因此行业内最好的企业一定能给投资者带来长期的高收益,它们也是一般投资者最好的投资选择之一。这类企业不仅包括食品、日用消费品,还包括面对终端消费者的零售、餐饮、网络、金融服务等行业。
上世纪八十年代,有几个研究商业的学者发现,一般成熟而稳定的行业有一个特征,那就是哑铃型结构,有三到四家领先的企业及一群小企业。而行业排名第一的企业所占市场份额大约在30%到40%。后来这几个学者把这个规律称为“三四法则”。国内的消费品如各种酒类、水饮料、乳业、电器零售等行业正面临形成稳定结构的阶段,尽管这类企业中已有部分股票为投资者带来了较高的回报,但投资者可以继续观察,5年甚至10年之后,这类公司是否还可以为大家带来较高的收益。
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