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季报折射价值投资新趋势 如何挖掘投资机会?（二） |
| 业绩滑坡的行业因素分析 前面的行业分析中，我们看到了电力、金属非金属、机械、石油化工等具有较强周期性特征，而且都处于产业链的中端位置。应该说，这些现象也具有一定的代表性。 譬如电力行业，受到前端产业的煤炭价格的持续影响，形成了成本推动型的利润滑坡 。这一点，在2004年的电力行业年度报告中已经得到了充分反映，这种现象在2005年一季度中仍在延续。 机械行业则主要包括汽车、工程机械以及仪表等。受到钢材等主要原材料价格上涨及欧元升值等因素影响，汽车业生产成本迅速提高。其中，钢材价格的持续上涨在年报中得到了充分体现。 金属和非金属则包括了电解铝、部分钢铁、水泥等周期性行业。从电解铝行业的发展特征看，原材料氧化铝的价格持续盘升和部分地区电价的上涨，直接导致了生产成本的上升，对电解铝行业产生比较大的负面影响。 水泥行业则受到了需求下降和成本上升的双重挤压，龙头公司海螺水泥的年报数据很典型，受宏观调控影响，2004年海螺水泥产品的均价从年初的280元/吨左右下降到年底的205元/吨左右，而综合成本从2004年年初130元/吨左右上升到150元/吨以上，直接影响了公司的毛利率，其中熟料毛利率下降了13.6个百分点。 另外，2005年第一季度的钢铁企业也呈现明显的业绩滑坡现象，这在南钢股份、马钢股份、韶钢松山等建筑材比重相对高的上市公司中得到了体现。 实际上，由于前端的原材料价格上升导致企业成本上升和利润下降还有航空、新材料等领域。譬如上海航空、金瑞科技、中信海直等公司很具有代表性。 业绩滑坡的其他因素分析 从财务的角度看，利润表的每个成员的数据变化都会引致净利润的变化，在我们列举的50家滑坡幅度较大的公司中，主要包括以下主要方面： 1、主营收入下降削减了利润 报告期，旭光股份受本地区拉闸限电影响，生产经营受到较大程度的影响，主营业务收入3312万元，较上年同期下降22.30%，主营业务利润为701万元，较去年同期下降56.05%，使得一季度的净利润下降了218.04%，每股收益为-0.04元。 峨眉山作为资源型企业，由于今年一季度国内气候变化异常及公司主要海外客源地（东南亚各国）出现自然灾害等原因，公司第一季度游山人次比2004年同期有所减少。公司在报告期内，实现主营业务收入12908.21万元，比2004年同期减少73.07%，实现主营业务利润3879.34万元，比2004年同期减少74.48%，实现净利润547.96万元，比2004年同期减少93.68%，在一季度也出现了亏损。 |
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