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季报折射价值投资新趋势 如何挖掘投资机会?（三） |
| 行业分布特征分析 我们按照上面的初步标准，进入分析范畴的公司有286家，按照行业进行划分，分布在17个主要的行业中。 从行业集中度看，较业绩滑坡的行业分布有了较大的变化。业绩滑坡主要集中在电力、机械、金属非金属、石油化工等行业，而业绩增长的公司则主要集中在机械、交通运输、金属非金属、零售、石油化工、食品饮料、医药等领域 。 二者相互重合部分主要集中在机械、金属非金属、石油化工等行业，而新出现的有交通运输、零售、石油化工、食品饮料、医药等防御性良好的行业。 我们在前面提到，机械、金属非金属、石油化工等具有较强的周期性，成为成本推动型业绩下降的重要原因，为何也集中了大量的绩优成长公司？ 我们认为主要的原因是：行业分布较为广泛，使得内部的子行业出现明显的分化。较为典型的是机械、金属非金属，石油化工等行业的产品具有多样化特征，或者产业链相对长，内部分化明显，使得统计差异难以显现，而电力行业由于产业链较为简单因此出现了显著的统计差异。 业绩增长原因分析 1、行业龙头公司的增长延续 我们以备选库中的个股按照2005年一季度每股收益进行排序，可以发现，排行靠前的公司大多具有显著的行业地位优势，一直维持增长的态势。属于持续增长类型的有贵州茅台、中集集团、烟台万华、振华港机、云南白药等都属于典型的行业龙头公司。 譬如，贵州茅台作为白酒行业龙头，上市以来一直保持着快速增长的特征，在2005年第一季度实现销售收入114401.73万元，比上年同期增长34.05%，实现净利润36913.94万元，同比增长41.16%，一季度的0.94元的每股收益也显示出明显的盈利优势。 又如振华港机，作为港口机械的龙头企业，在国际市场的份额超过50%，在行业中的优势地位成为持续成长的基础。报告期内，公司共完成主营业务收入213685.15万元,比上年同期增长29.46%。其中，出口产品约占94%，实现净利润15473.45万元，比上年同期增长102.20%。 2、周期性行业的高景气度或产能扩张 在业绩增长的公司中，周期性行业也占有较大比重。譬如扬子石化、东方锅炉、国电电力等。分析其业绩增长的原因，主要包括行业正处于高景气度阶段或产能扩张两种类型。 处于行业发展的高峰期的公司中，东方锅炉、扬子石化等具有代表性。以扬子石化为例，公司一季度实现主营业务收入968733.3万元，同比增长35.70%；实现利润总额154566.66万元，同比增长54.57%，实现净利润131176.73万元，同比增长54.33%，0.56元的每股收益也处于很高的水平。 |
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