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季报折射价值投资新趋势 如何挖掘投资机会?（一） |
| 提要： 已经公布的一季度财务数据给了我们一个对上市公司重新定位的基础，如何在持续增长的公司中挖掘投资机会？由此我们得出了一个含有125只个股的股票库，如果能够再度进行优化，在价值投资理念主导市场的背景下完全能够获得超额收益 。 截止4.29，上市公司的2004年报和2005年一季度季报已经基本完成。初步统计，在1357家公司中，只有中科健、古井贡、ST金荔等7家公司尚未公布一季度的财务数据。应该说，相当低的未公布比例已经不影响我们对全局的判断。 按照一般的理解，一季度的财务数据只是企业生命周期的一个部分，对于上市公司的估值和价值判断并不会产生实质性影响。但是，如果结合宏观经济运行的基本情况进行分析，2005年的宏观调控的总基调没有改变，钢铁、石化等具有典型的周期性特征的行业中观面在宏观调控中也面临着运行周期阶段变换的压力，行业环境的变化进而也会影响到上市公司微观层面的经营状况。 应该说，也正是因为宏观环境的特殊性以及由此引发的行业环境和公司运营状况的不确定性增加的现状，使得对于2005年一季度的财务数据分析具有了不同寻常的意义。我们拟根据财务数据变化的趋势，以及市场的综合估值中寻找出潜在的投资机会。 一季度财务数据基本状况 总体增长态势不改，但增速明显回落 我们以已经公布季报的1350家公司作为统计对象，实现的净利润为523亿元，加权平均每股收益为0.073元，较2004年一季度的0.071元的增长率为2.5%。 我们在不久前的2004年年报财务数据分析中所统计的2004年的净利润增长率为29.5%，显然，简单的数据对比就可以发现，2005年一季度的增长速度已经出现了大幅下降的情况。 另外，我们通过其他几个角度分析所得出的结论也基本一致。 1、2003年以来的静态同比数据看，2005年一季度延续着增速下降的趋势 我们以截止2003.3.31上市的1199家公司作为研究对象，可以发现，经过2004年前三季度的高速增长后，2004年第四季度虽然仍保持着30%以上的增长速度，但相对于前三季度的40%以上的同比增长已经出现了显著的增速下降。 而2005年一季度的财务数据看，1199家公司的净利润同比增长只有9.3%，呈现出增速显著放缓的特征。 2、2003年以来的动态同比数据看，结论基本一致 我们如果以2003.3.31以来的所有会计期间分别可比对象作为研究基础，也将其称为动态同比数据。可以发现，所得出的结论基本一致。 |
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