依赖于新古典产权学派的股东财富最大化财务处理政策也肯定遭到应战。首要，它忽略了相关利益集团对公司剩余讨取权与剩余控制权的需要，在资源配置上仅考虑了股东的利益，无视了其他利益相关者的正常需要，不符合可继续展开的需要；其次，股东财富最大化的观念所寻求的是单纯的“经济功率”，以公司资源配置能否有利于股东财富添加作为评判好坏的标准，难免会引起外部不经济、资源环境损坏等难题；结束，跟着知识经济的展开，人本处理已成为客观需要，而股东财富最大化和获利最大化也肯定与“人本财务观念”相冲突。

　　二、利益相关者学派及其财务处理政策

　　利益相关者学派敌对出资者是公司的结束所有者，侧重公司的所有权应由出资者、债权人、员工、供货商、消费者等利益相关者同享。其观念首要体现在三个方面：第一，敌对从剩余权利分配的角度研讨公司处理，认为将公司的剩余控制权和剩余讨取权赋予股东是一种差错的做法，他们认为股东短少满意的力气去控制处理人员和防止公司资源的乱用，来自商场的压力也会引起处理人员的短期举动；第二，侧重公司的政策是为社会创造财富；第三，认为除股东以外的其他利益相关者，特别是公司的员工，可能是比股东更有用的公司监管者。他们之所以得出这样的结论，一是由于股东松散可能会引起“搭便车”举动盛行，从而使单个股东失掉监管公司运营者的动力；二是由于许多外部股东并不知道公司的内部信息，因而在监管时，常常抓不住难题的要害。相反，那些具有公司专用化技能的员工，由于他们的利益与公司的运营息息相关，而且他们掌握了较多的内部信息，因而让他们监管公司的工作可能是一种更好的选择。

　　在财务领域，由利益相关者学派衍生出来的财务处理政策称为利益相关者财富最大化。这种观念认为：公司的所有权主体并不仅仅是股东，而应拓展为出资者、债权人、员工、供货商与用户等利益相关者。公司的理财活动，既要考虑出资者的利益，又要统筹其他利益相关者的需要和公司的社会责任，既要习气知识经济的需要，又要体现财务可继续展开的特征。但在实践中，利益相关者理论的可操作性又有一些缺少。第一，从社会分工的角度看，公司的根柢价值在于为社会创造财富，而盈利是公司得以创造财富和不断扩大的条件。赚取获利是公司最重要的政策，其他利益相关者的利益只要在公司盈利的情况下才华得到保证。第二，利益相关者理论敌对出资者单方面享有公司剩余讨取权与剩余控制权的原则安排，侧重公司所有权应由利益相关者同享。但在利益相关者身份判定与利益相关度的测量方面，将遇到难以克服的困难。毕竟谁是利益相关者？每个利益相关者的利益相关度有多大？这些难题是难以答复的。

三、财务办理方针的实践挑选

　　联系二者，财务办理方针的实践挑选应是股东主导下的利益关联者财富最大化。它的内在是处于均衡状况的出资者权益与其他利益关联者权益的共同发展，从而使公司财务办理在经济方针和社会方针上坚持平衡。从产权理论视点可以推导出股东主导下的利益关联者财富最大化方针的逻辑进程。首要，从人力资本与非人力资本的产权特征来看，非人力资本如机器、厂房、资金等，不只易于被调查和丈量，并且具有可典当性，非人力资本所有者可以经过非人力资本的典当来显现本人的诺言；而人力资本如人的常识、技能、才能等，不经过运用，一般难以被精确调查和认可，并且人力资本与其主体天然不可分割的特性又决议了人力资本是不能典当的。人力资本与非人力资本产权特征的这些差异，决议了非人力资本所有者在公司初建时可以获取悉数的剩下讨取权和剩下操控权。此刻，挑选股东财富最大化是公司财务办理活动的必定方针。其次，在公司的实践运转中，人力资本所有者又会由于人力资本难以被调查的产权特征而处于信息优势位置。具体地说，尽管人力资本与非人力资本的产权特征差异决议了非人力资本所有者在初始缔约时成为雇主，而人力资本所有者成为雇员，可是，一旦雇佣联系建立今后，雇员又能够反过来运用人力资本难以被调查的信息优势，危害雇主的利益。所以，雇主从本身利益最大化动身，也不能够独享剩下讨取权与剩下操控权。相反，他们能够经过共享的方法使雇员的小我收益与公司的赢利挂钩，并鼓舞雇员参加多种形式的办理与决议计划。此刻，公司的财务办理活动必定要统筹利益关联者的权益，必定会对股东财富最大化方针做出批改。这种批改的起伏主要由两点决议：榜首，非人力资本所有者作为开始的既得利益者，在所有权动态调整的进程中，仍会占有主导位置；第二，非人力资本所有者出让所有权的巨细，取决于这种分权能否为他们带来功效与财富的添加，若是雇员对分权的需求能够招致雇主对公司失掉操控的状况，雇主能够采纳封闭公司的战略。可见，公司的财务办理活动有必要统筹其他利益关联者的权益，但出资者的权益需求仍占有主导位置。